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国信证券指出,2019年和2012年最大的相同之处在于二者均处于经济政策由紧转松的阶段,而政策放松的背后是基本面和企业盈利的下滑压力。2012年股市呈“ N”字走势,我们关心的是2019年的开篇牛市到底会不会和2012年一样成为“N”字的左侧。我们认为两个年份的显著差异在于:一方面,二者所处的经济阶段不同。2012年面临严重的衰退风险,经济增速大幅下滑,而当前我们处于经济缓慢下行周期的尾部,市场对于基本面底部的预期还是比较一致的。另一方面,经济政策的方式方法不同。2012年货币政策在基本面好转之前突然收紧,货币政策的转向叠加基本面的恶化筑成股指“建国底”。而本轮货币政策宽松周期否定了以往大水漫灌的方式,更多采用结构性降准等手段,更具有可持续性,预计年内政策反复或者转向的可能性不大。

责任编辑:唐秀敏

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